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　　【導(dǎo)讀】敘利亞局勢(shì)走向平緩 ,投資者避險(xiǎn)情緒驟降，美股飄紅，黃金走低。

　　敘利亞可能交出化學(xué)武器使地緣政局有望緩和，9月份以來(lái)，投資者避險(xiǎn)情緒驟降，市場(chǎng)上演了與8月截然相反的行情：美國(guó)股市一路飄紅，黃金價(jià)格應(yīng)聲走低。而自8月下旬以來(lái)，市場(chǎng)情緒一直受敘利亞局勢(shì)變化左右。但市場(chǎng)分析人士警示，距離美國(guó)貨幣政策塵埃落定不到一周的時(shí)間，更大的暴風(fēng)雨或?qū)��?lái)臨。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、銀河期貨研究中心首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬對(duì)此評(píng)論。

　　敘利亞危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)有所減弱提振了市場(chǎng)情緒，助推美國(guó)三大股指上漲。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，而納指在周二創(chuàng)下了自2000年11月以來(lái)的新高。在主要經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭越來(lái)越明確，商業(yè)信心已位于多年高位，住房市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在繼續(xù)，但同時(shí)9月份也是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松何時(shí)退出的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，眾多因素影響下，美股還能不能繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

　　付鵬：美股在過(guò)去的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，大牛市的形成根本上是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)導(dǎo)致。另外，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)確實(shí)在爆發(fā)新的活力，新生動(dòng)力正在逐步的產(chǎn)生，這是一個(gè)市場(chǎng)能夠持續(xù)走好的根本性的原因。而其它因素只能短期影響這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)，并不能夠形成對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的支撐。同時(shí)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷走好、投資回報(bào)率不斷的回升，大量資本重新回流也對(duì)美國(guó)股市的走高有著密不可分的影響。

　　一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)上行的基調(diào)已基本確立，外部資金正在逐步流回美國(guó)市場(chǎng)。與此同時(shí)，伴隨著敘利亞戰(zhàn)局轉(zhuǎn)機(jī)的出現(xiàn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒出現(xiàn)降溫。黃金、美債等避險(xiǎn)資金也明顯走軟。9月以來(lái)，COMEX黃金期貨價(jià)格已下跌2.5%，而美國(guó)十年期國(guó)債收益率上漲至接近3%的高點(diǎn)位置。所以敘利亞事件只能作為突發(fā)性因素影響黃金的短期走勢(shì)，下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后公布的貨幣政策決定，是不是才是最大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻的來(lái)臨？?jī)r(jià)格已下跌2.5%，而美國(guó)十年期國(guó)債收益率上漲至接近3%的高點(diǎn)位置。所以敘利亞事件只能作為突發(fā)性因素影響黃金的短期走勢(shì)，下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后公布的貨幣政策決定，是不是才是最大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻的來(lái)臨？

　　付鵬：美聯(lián)儲(chǔ)的議席會(huì)議不但影響到了避險(xiǎn)性，同時(shí)也將對(duì)全球資本市場(chǎng)的沖擊和影響再次體現(xiàn)出來(lái)。在過(guò)去的幾個(gè)月，雖然隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出的預(yù)期不斷增將，我們不但看到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的變化，同時(shí)也注意到利用新興經(jīng)濟(jì)體匯率利率以及相關(guān)股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，都和美國(guó)的量化寬松有著密切的關(guān)系。作為全球的儲(chǔ)備貨幣，基本利率水平的變化將直接引導(dǎo)全球大部分資產(chǎn)價(jià)格的重新預(yù)估。2008年儲(chǔ)備貨幣的低利率水平和寬松的流動(dòng)性造成經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，這些新興經(jīng)濟(jì)體的泡沫，隨著儲(chǔ)備貨幣可能面臨的壓力以及量化寬松退出的預(yù)期，潮水正在逐步的退去。對(duì)于雙赤字的國(guó)家，包括印度、印度尼西亞，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)講就比較大了，而其他的新興經(jīng)濟(jì)體也會(huì)承受一定的沖擊和影響。黃金過(guò)去一年中投資回報(bào)率的變化，利用股票市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)的投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于持有商品，黃金從投資變成了一種融資屬性，量化寬松退出雖然對(duì)它有比較大的沖擊和影響，但比如說(shuō)1到1300這個(gè)水平的黃金價(jià)格，是個(gè)比較合理的估值空間，所以即便是影響，也應(yīng)該只是短期的。

　　如果QE如預(yù)期縮減，是否宣告著利率走強(qiáng)的趨勢(shì)正式開始，全球資產(chǎn)價(jià)格也將被大幅修正？

　　付鵬：這一點(diǎn)是毫無(wú)疑問的，大概四個(gè)月之前的預(yù)期增強(qiáng)就足已經(jīng)產(chǎn)生全球風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的重新評(píng)估，如果這次美國(guó)真的宣布，哪怕是減少債務(wù)的購(gòu)買規(guī)模，也將是QE正式的退出的第一步，必然會(huì)影響美國(guó)利率水平的變化，進(jìn)而影響風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)。但現(xiàn)在的問題是，我們都在增強(qiáng)這種預(yù)期，實(shí)際上從最近的大半年相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的這種預(yù)期可能并不一定會(huì)像大家想的那么落下來(lái)，因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在畢竟還面臨著財(cái)政懸崖的問題，如果現(xiàn)在宣布推出QE，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇夠不夠維持寬松的退出，國(guó)債收益率的快速走高對(duì)債務(wù)上限的影響，都是美聯(lián)儲(chǔ)需要重新評(píng)估和考慮的。怎么樣減少這些外溢效應(yīng)和對(duì)內(nèi)的影響來(lái)穩(wěn)定下來(lái)全球經(jīng)濟(jì)剛剛開始企穩(wěn)的跡象，對(duì)于各國(guó)的貨幣制定者而言是重點(diǎn)需要考慮的。